Ini adalah 'Game On' untuk Taruhan Hedge Fund yang Meledakkan di Treasury Rout

Ini adalah 'Game On' untuk Taruhan Hedge Fund yang Meledakkan di Treasury Rout
Tumpukan uang kertas $ 1 bertuliskan nama Menteri Keuangan AS Steven Mnuchin bergerak melalui mesin di Biro Ukiran dan Pencetakan A.S. di Washington, D.C., A.S., pada hari Rabu, 15 November 2017

Fotografer: Andrew Harrer / / Bloomberg

Kedatangan cepat Federal Reserve di tempat kejadian sebagai dealer hotel terakhir menghentikan spiral di pasar Treasury dari berbalik sistemik pada bulan Maret.

Pertanyaannya sekarang adalah apakah retret bertahap oleh bank sentral akan menciptakan kondisi mengundang bagi kembalinya strategi leverage itu suggestion membantu pasar yang dirusak oleh virus corona menjadi kacau balau.

“Perdagangan dasar adalah permainan” setelah perubahan terbaru untuk app pembelian obligasi Fed, menurut ahli strategi UBS Group AG termasuk Michael Cloherty.

Gaya jangka pendek-panjang seperti itu mendapat keuntungan dari perbedaan kecil dalam hasil antara kas Treasury dan futures yang sesuai, yang biasanya bergerak bersama – kecuali dalam ledakan volatilitas bulan lalu.

Rincian dari leverage leveraged berkontribusi pada dislokasi yang lebih luas yang mengirim imbal hasil Treasury naik tepat pada saat investor membutuhkannya untuk perlindungan, menurut regulator dan trader.

Perdagangan dasar yang disebut mencari keamanan tunai termurah-untuk-memberikan (CTD) terkait dengan kontrak berjangka.

Tapi terkandung dalam mingguan The New York Fed jadwal pembelian pada hari Jumat adalah berita bahwa mereka tidak akan lagi membeli CTD ini – dan itu dapat membuka pintu bagi kembalinya perdagangan foundation itu tidak stabil.

Hedge fund menarik kembali pada perdagangan menggunakan posisi futures pendek "src =" https://assets.bwbx.io/images/users/iqjWHBFdfxIU/i4UIWpRCm5O0/v2/pidjEfPlU1QWZop3vfGKsrXKj1x1w1w1w1 img__image "data-img-type =" bagan

Hedge fund dibakar berdasarkan perdagangan pada bulan Maret juga dapat ditarik kembali ke dalam strategi karena pasar repo yang mereka gunakan untuk membiayai transaksi kembali normal.

“Kami akan menonton information penentuan posisi berjangka untuk tanda-tanda bahwa posisi semakin ramai,” tulis Cloherty dan rekan-rekannya dalam catatan 17 April.

Untuk saat ini, information CFTC dianalisis oleh JPMorgan Chase & Co. menunjukkan posisi pendek pada Treasury stocks yang telah membengkak ke hampir $ 2 triliun pada satu titik – kembali ke tingkat dekat rata-rata jangka menengah mereka menggunakan skor-z, pengukuran statistik dari nilai titik info relatif terhadap rata-rata.

Dengan neraca Fed lebih dari $ 6 triliun siap untuk mencegah krisis, bank sentral telah lonjong pembelian Treasury mingguan dan pengalihan pasar kembali ke trader . Volatilitas penjinak juga telah memperluas kapasitas neraca trader dengan mengekang risiko.

Balon neraca Fed di tengah upaya untuk meredam pasar utang "src =" https://assets.bwbx.io/images/users/iqjWHBFdfxIU/ie8dI.K.ib3w/v2/pidjEfPlU1QWZop3vfGKsrX.ke8X1GGGG = "grafik lazy-img__image" data-img-type = "

“Likuidasi sebagian besar telah berjalan,” kata Jay Barry, ahli strategi di JPMorgan. “Ada kapasitas trader yang lebih besar untuk menengah daripada sebelum Maret.”

Yang membuat replay bulan lalu jauh meskipun korban pandemi coronavirus mengklaim pada kehidupan dan ekonomi worldwide.

Gema LTCM

Ini pertanyaan terbuka apakah strategi nilai relatif, yang terkenal menyebabkan jatuhnya Manajemen Modal Jangka Panjang pada tahun 1998, menimbulkan risiko di pasar standard.

Tetapi sentimen tetap rapuh setelah standing hunian Treasury telah ternodai di pasar di mana uang cepat meningkatkan profil mereka. Beberapa $ 1 triliun dari $ 9 triliun dalam hedge fund, aset diikat dalam strategi sistematis, menurut Bank for International Settlements melaporkan bulan ini.

Sebelum The Fed melangkah masuk, utang pemerintah teraman tidak cukup likuid untuk digunakan untuk margin forecast, menurut Bob Treue, pendiri dan CEO di Barnegat Fund Management, hedge fund yang berbasis di New Jersey.

“Pada pertengahan Maret, mengkonversi obligasi menjadi uang tunai menjadi sulit,” katanya.

Aliran dua arah telah kembali dan The Fed telah menempatkan dirinya dengan kuat dalam peran sebagai penjaga pasar, tetapi itu tidak berarti ia dapat mengatasi setiap ancaman yang dihadapi buyer.

“Mengingat hal-hal yang belum pernah terjadi sebelumnya sekarang, selalu ada beberapa ketidakpastian yang membuatnya sulit untuk menganggap semuanya lebih baik,” kata Kevin McPartland, direktur struktur pasar di Greenwich Associates LLC.

– Dengan bantuan oleh Yakob Peterseil

. (tagsToTranslate) Hedge Money (t) Federal Reserve (t) Management Fund (t) JPMORGAN CHASE & CO (t) UBS GROUP AG-REG (t) New York (t) Coronavirus (t) BANK UNTUK PENYELESAIAN INTL (t) Hutang (t) pasar GREENWICH ASSOCIATES LLC (t)