Investor bertaruh American Airlines akan gagal bayar karena hutang

Investor bertaruh American Airlines akan gagal bayar karena hutang

Investor bertaruh American Airlines akan mengajukan kebangkrutan untuk kedua kalinya dalam satu dekade.

Harga untuk swap default kredit maskapai Fort Worth telah meningkat sejak Februari dan melampaui operator besar AS lainnya. Secara historis, membayar lebih untuk swap, instrumen keuangan untuk mengasuransikan terhadap standar perusahaan pada hutang, telah mengindikasikan risiko yang lebih besar dari hal itu terjadi. Information Bloomberg menunjukkan bahwa investor berpikir probabilitas default maskapai dalam lima tahun ke depan hampir 100 persen.

Change default kredit lima tahun Amerika mencapai 6. 659 foundation poin, menurut information IHS Markit. Harga telah meningkat lebih dari 4. 000 persen dalam tiga bulan terakhir. Harga pasar swap untuk United Airlines di 3,677bp, untuk Delta Air Lines di 1,212bp, dan untuk Southwest Airlines di 505bp.

Utang Amerika complete $ 34 miliar, jauh di atas $ 23 miliar pada neraca di Delta dan United, dan hampir enam kali lipat dari Southwest. Kenyataan itu memicu spekulasi bahwa orang Amerika, yang mengajukan Bab 11 sembilan tahun yang lalu, dapat kembali ke pengadilan – apa yang oleh para pengacara dengan suram menyebutnya “Bab 22”.

“Ini benar-benar hanya di mana tingkat utang mereka relatif terhadap yang lain,” kata analis Berenberg Adrian Yanoshik. “Aku bisa memberimu alasan lain, tetapi ketika kamu mengupas bawang pada sub-alasan itu, mereka cenderung berakhir dengan: Mereka memiliki lebih banyak utang.”

Seorang jurubicara Amerika mengatakan maskapai itu “menyesuaikan ukuran” dan berencana “untuk mengurangi pengeluaran operasional dan modal kami pada tahun 2020 lebih dari $ 12 miliar. Kami berharap untuk mengakhiri kuartal kedua dengan likuiditas sekitar $ 11 miliar, dan kami memiliki aset signifikan yang tidak terbebani – senilai lebih dari $ 10 miliar tidak termasuk app (jarak tempuh) – yang tersedia untuk kami.”

Maskapai penerbangan di seluruh dunia menerima pemasukan besar karena pandemi ini mengurangi permintaan untuk perjalanan udara mendekati nol. Operator-operator AS telah memarkir ratusan pesawat dan menarik paket bantuan $ 50 miliar yang disetujui pemerintah national pada bulan Maret.

David Calhoun, kepala eksekutif Boeing, mengatakan dalam wawancara 12 Mei bahwa pembawa besar AS akan “kemungkinan besar” mengajukan kebangkrutan tahun ini. Seorang juru bicara mengatakan dia tidak merujuk ke maskapai penerbangan tertentu, tetapi pernyataan itu masih mengangkat alis dalam penerbangan.

Pengeluaran modal dan pembelian kembali saham keduanya berkontribusi pada beban utang Amerika. Maskapai ini menghabiskan $ 30 miliar antara 2013 dan 2019 untuk memperbarui armadanya yang sudah tua, menggantikan hampir 500 pesawat. Itu menghabiskan $ 13bn untuk pembelian kembali saham antara 2010 dan 2019. Perusahaan juga membukukan pendapatan yang lebih rendah dalam beberapa tahun terakhir daripada pesaing.

Analis S&P Global Ratings Philip Baggaley ingat bahwa eksekutif Amerika mengatakan ketika mereka memprioritaskan pembelian kembali atas pembayaran utang bahwa neraca maskapai tetap memuaskan menurut version mereka.

“Mereka sangat siap menghadapi badai sekali-setiap-10-tahun, dan sayangnya, mereka mendapat badai sekali-setiap-100-tahun,” katanya.

Amerika telah meningkatkan modal baru, tetapi kurang dari Delta atau United. Utang yang ada membuat kredit begitu mahal bagi Amerika sehingga lebih sulit untuk membeli transaksi yang meningkatkan likuiditas seperti menjual pesawat dan menyewanya kembali, kata Yanoshik. Amerika menerima $ 5,8milyar dari bagian pertama pemerintah AS Bailout $ 50 miliar, yang dimaksudkan untuk mendukung penggajian. Kepala eksekutif Doug Parker mengatakan perusahaan juga akan mendapat pinjaman $ 4,8 milyar dengan bunga sekitar 4 persen, menyebutnya “pembiayaan paling efisien di luar sana untuk American Airlines”.

Sebaliknya, United dan Delta telah mengajukan pinjaman tetapi berencana untuk menunggu hingga batas waktu pemerintah 30 September sebelum memutuskan apakah mereka akan mengakses uang.

Amerika menghadapi keadaan yang penuh tantangan, kata Yanoshik, dan meskipun pasar exchange gagal bayar kredit tidak sempurna, mereka cenderung efisien. Dia tidak akan “bersandar pada angin” untuk memprediksi risiko rendah default “karena kita agak tahu apa pilihan mereka, dan pilihan mereka tidak baik”.