Mengapa Investor Besar Tidak Bertaruh Semua pada Heal Coronavirus

Mengapa Investor Besar Tidak Bertaruh Semua pada Cure Coronavirus

From Gregory Zuckerman

Ketika perusahaan-perusahaan obat berlomba untuk menemukan perawatan untuk virus corona baru, perusahaan investasi besar menempatkan taruhan hati-hati pada pemenang yang mungkin.

Hedge fund dan perusahaan modal ventura, yang berada dalam bisnis untuk memprediksi masa depan bagi perusahaan dan ekonomi, tumbuh lebih percaya diri peneliti akan mengembangkan obat yang efektif untuk memerangi pandemi.

Namun, upaya sukses yang dapat membantu jutaan – atau bahkan milyaran orang, mungkin tidak menghasilkan keuntungan besar bagi pemegang saham, para buyer berpendapat. Beberapa bahkan menempatkan taruhan bearish pada perusahaan farmasi yang mereka yakini menarik kegembiraan berlebihan atas kemajuan mereka pada perawatan Covid-19.

“Sebagian besar harga saham tidak mirip dengan kenyataan,” kata Joseph Edelman, yang mengelola Perceptive Advisors, dana perawatan kesehatan lindung nilai New York senilai $ 4,2 miliar, yang difokuskan pada apa yang dilihatnya sebagai pemutusan antara harga saham. seperti perusahaan obat Gilead Sciences Inc. dan potensi keuntungannya dari segala perawatan atau vaksin.

Gilead naik sekitar 20percent tahun ini, berkat remdesivir, obat antivirus yang diberikan secara intravena yang mempersingkat waktu pemulihan pasien Covid-19 yang dirawat di rumah sakit, menurut information terakhir.

Selalu sulit mengantisipasi obat yang berhasil, tetapi mereka yang bertaruh untuk perawatan coronavirus menghadapi tantangan unik. Beberapa pendekatan yang paling inovatif dan menjanjikan sepenuhnya tidak terbukti. Perusahaan bersaing dengan negara asing dan organisasi nirlaba yang bertekad untuk mencapai terobosan sendiri. Obat-obatan atau vaksin yang sukses dapat mengalami kesulitan dalam penetapan harga, pembuatan dan distribusi.

Di antara masalah-masalah yang dihadapi para investor: Dapatkah perawatan Covid-19 membantu mereka yang sakit sementara juga melindungi orang-orang terhadap virus, atau akankah itu memerlukan obat yang berbeda? Akankah vaksin membuat perawatan kurang perlu? Akankah pemerintah mengizinkan perusahaan membebankan harga yang cukup tinggi untuk menghasilkan laba yang cukup besar?

Larry Robbins, yang menjalankan dana lindung nilai perawatan kesehatan Glenview Capital Management, menghindari taruhan pada kemungkinan perawatan coronavirus, sebagian karena ia mengharapkan para peneliti untuk menemukan vaksin, membatasi kebutuhan bahkan perawatan yang paling efektif sekalipun.

“Kita semua bersorak untuk perawatan pada tingkat kemanusiaan, tetapi sebagai investor, Anda harus percaya bahwa pengobatan itu berhasil, dan penjualan itu bertahan cukup lama sehingga berdampak substance pada perusahaan,” katanya.

Gilead adalah salah satu saham yang membuat investor berpikir dua kali. Perusahaan mengharapkan untuk memproduksi lebih dari satu juta app pengobatan remdesivir pada akhir tahun ini, dan obat itu dapat memiliki miliaran dolar dalam penjualan tahunan baru, kata para investor. Jika Gilead dapat mengembangkan versi obat yang dihirup atau alternatif lain untuk menerimanya secara intravena, popularitasnya dapat meningkat, bantah para investor.

Tetapi Gilead telah berjanji untuk menyumbangkan 1,5 juta dosis perawatan Covid-19 ke rumah sakit secara gratis, dan harga yang akan dikenakan setelahnya tidak jelas, menimbulkan pertanyaan tentang keuntungan yang akhirnya didapat. Di masa lalu, Gilead telah dikritik karena menempatkan harga tinggi pada perawatan HIV dan hepatitis. Mungkin merasa tertekan untuk tetap menutup biaya remdesivir – terutama mengingat kritik publik terakhir Presiden Donald Trump terhadap harga obat.

Jika Gilead mengenakan biaya sekitar $ 4. 000 a kursus, seperti prediksi beberapa investor, itu akan menghasilkan $ 4 miliar pendapatan untuk satu juta pasien. Angka itu akan jauh di bawah nilai pasar Gilead yang bernilai $ 14,4 miliar tahun ini – tanpa mempertimbangkan biaya pengembangan obat, diperkirakan sekitar $ 1 miliar, suatu angka yang akan mengurangi laba.

Beberapa investor yang belum yakin akan kemanjuran remdesivir.

“Bahkan jika obat hanya memiliki efek sederhana, orang akan tetap meresepkannya, tetapi Gilead tidak akan menghasilkan banyak uang,” kata Dr. Joseph Lawler, dana mengelola dana lindung nilai JFL Capital Management, dana korslet, atau bertaruh melawan, Gilead.

Juru bicara perusahaan Gilead mengatakan perusahaan obat itu belum menetapkan harga untuk remdesivir.

“Saat ini, kami fokus untuk memastikan akses ke remdesivir melalui donasi kami,” katanya. “Pasca sumbangan, kami berkomitmen untuk membuat remdesivir dapat diakses dan terjangkau oleh pemerintah dan pasien di seluruh dunia.”

Luciana Borio, yang merupakan direktur kesiapsiagaan medis dan biodefense di Dewan Keamanan Nasional, berpendapat bahwa perusahaan swasta yang lebih kecil mungkin muncul dengan perawatan yang paling efektif, bukan perusahaan yang diperdagangkan secara publik, tantangan lain bagi buyer.

“Untuk teknologi yang benar-benar inovatif dan mengganggu ada peluang untuk pendanaan dan minat dalam kemitraan,” katanya.

Beberapa investor berfokus pada perawatan yang dapat membantu mereka yang sakit tetapi juga dapat mencegah orang terkena virus, pasar potensial yang lebih besar. Para investor ini bertaruh pada terapi yang menggunakan protein antibodi yang dihasilkan oleh sistem kekebalan tubuh. Antibodi ini mungkin dapat memblokir aksi protein 'spike' coronavirus, mencegah virus dari menginfeksi sel-sel sehat.

Bapak Edelman, dari Perceptive, memiliki saham Regeneron Pharmaceuticals Inc., pemimpin dalam terapi antibodi. Perusahaan ini menggunakan pendekatan antibodi 'monoklonal', di mana para ilmuwan memilih antibodi paling kuat dari pasien coronavirus pulih – atau, dalam kasus Regeneron, dari tikus yang telah diberikan sistem kekebalan manusia – mengkloning mereka, dan mengubahnya menjadi narkoba.

Regeneron merencanakan uji klinis pada awal musim panas dan sedang bersiap untuk memproduksi ratusan ribu dosis setiap bulan dimulai pada akhir musim panas.

Robert Nelsen, yang membantu menjalankan perusahaan modal ventura Arch Venture Partners, yang membuat taruhan awal dan sukses pada imunoterapi kanker, mendukung VIR Biotechnology Inc., yang merencanakan uji coba untuk terapi antibodi monoklonal sendiri musim panas ini.

“Saya mendorong mereka setiap hari,” kata Mr. Nelsen. “Kami tidak tahu apakah virus akan lebih lemah atau lebih kuat atau sama pada musim gugur, tetapi pada tahun 1918 kembali menjadi lebih kuat, jadi kami harus siap.”

Saham Regeneron naik 50percent tahun ini, menambahkan nilai pasar $ 23,7 miliar, sementara VIR naik 145percent dan telah menambahkan nilai $ 2,2 miliar.

Beberapa investor mengatakan jika vaksin ditemukan itu dapat membatasi potensi saham ini. Mr. Nelsen berpendapat bahwa dibutuhkan waktu lebih lama dari yang diharapkan bagi para peneliti untuk menemukan vaksin, menciptakan pasar yang sangat besar untuk perawatan antibodi.

“Vaksin tidak pernah 100percent efektif,” ia berpendapat,”jadi terapi antibodi mungkin menjadi kunci untuk mencegah kemunculan kembali.”

Satu risiko tinggi, strategi hadiah tinggi: Membeli saham perusahaan kecil dengan potensi kenaikan. Tuan Edelman dan Nelsen memiliki banyak kepemilikan di VBI Vaccines Inc., sebuah perusahaan biotek yang belum terbukti mengklaim pendekatan vaksin eksperimental. Saham ditutup pada $ 1,79 pada hari Rabu.

Peramalan vaksin pemenang mungkin bahkan lebih sulit daripada memprediksi perawatan coronavirus. Dengan beberapa langkah, perusahaan Cina dan grup di Universitas Oxford memimpin. Beberapa perusahaan mengatakan mereka akan mendistribusikan vaksin yang mereka kembangkan dengan biaya, berpotensi mengurangi keuntungan bagi yang lain. Namun, pasar potensial sangat besar – besar beberapa investor percaya kombinasi vaksin mungkin diperlukan untuk memenuhi permintaan worldwide, mungkin opsi berbiaya rendah untuk individu yang lebih muda, lebih sehat dan yang lebih potensial bagi mereka yang memiliki kekebalan tubuh yang lemah.

Moderna Inc. telah menarik banyak kegembiraan di antara para pembuat vaksin, mengirimkan stoknya melonjak 225percent tahun ini, karena bergerak lebih dekat ke percobaan manusia. Strategi Moderna adalah memproduksi vaksin dengan menggunakan urutan genetik virus, daripada materi genetik yang sebenarnya. Ia menggunakan materi yang diprogram, disebut messenger RNA, atau mRNA, dengan tujuan mengarahkan sistem kekebalan tubuh pasien untuk menghasilkan antibodi terhadap virus corona.

Pendekatan, yang mungkin dapat menghasilkan vaksin dengan cepat, digambarkan sebagai “mengesankan” oleh Dr. Anthony Fauci, direktur Institut Nasional Alergi dan Penyakit Menular. Pfizer dan BioNTech Jerman sedang mengerjakan vaksin mRNA mereka sendiri.

Tetapi analis mencatat bahwa teknologi mRNA mahal dan tidak pernah menghasilkan obat atau vaksin yang disetujui. Moderna sudah bernilai $ 23,4 miliar, naik dari $ 6,5 miliar pada awal 2020. Adapun Pfizer, perusahaan sudah bernilai $ 206 miliar, jadi tidak jelas berapa banyak vaksin akan meningkatkan nilai perusahaan.

Beberapa investor skeptis terhadap beberapa saham coronavirus yang terbang tertinggi. Tn. Lawler dari JFL Capital menyingkat Inovio Pharmaceuticals Inc., sebuah perusahaan kecil di Pennsylvania yang naik 320percent tahun ini meskipun keberhasilannya terbatas di masa lalu.

Seorang juru bicara Inovio mengatakan itu dalam uji coba fase satu untuk vaksin Covid-19 dan mengharapkan hasilnya pada bulan Juni, saat mengerjakan obat-obatan lain.

“Masyarakat umum melempar uang ke berita utama,” kata investor perawatan kesehatan Brad Loncar di Loncar Investments.

Menulis kepada Gregory Zuckerman di gregory.zuckerman@wsj.com


(AKHIR) Dow Jones Newswires

14 Mei 2020 14:50 ET (18:50 GMT)

Hak Cipta (c) 2020 Dow Jones & Company, Inc.