Taruhan kontrol hasil meningkat karena investor menunggu Fed

Taruhan kontrol hasil meningkat karena investor menunggu Fed

(Reuters) – Ketika investor menimbang kemungkinan Federal Reserve akan mengambil langkah-langkah baru untuk memastikan suku bunga jangka pendek tetap berlabuh mendekati nol untuk beberapa tahun ke depan, strategi yang bertujuan untuk memanfaatkan kemungkinan peningkatan kurva yield Treasury tampak lebih menarik.

FOTO FILE: Gedung Federal Reserve digambarkan di Washington, DC, A.S., 22 Agustus 2018. REUTERS / Chris Wattie // File Foto

Para pemain pasar obligasi semakin yakin salah satu langkah The Fed selanjutnya adalah membatasi hasil pada titik tertentu pada kurva, dengan membeli jatuh tempo 2 atau 3 tahun misalnya, untuk memperkuat panduan mereka bahwa suku bunga tidak akan naik dalam waktu dekat.

Sementara pernyataan kebijakan The Fed pada hari Rabu di penutupan pertemuan kebijakan dua hari mungkin terlalu dini untuk melihat ini dimulai, komentar dari pejabat Fed terkemuka telah memicu harapan bahwa apa yang disebut kontrol kurva hasil adalah hal baru berikutnya the Fed akan meluncurkan untuk mencoba mendorong pemulihan yang solid dari resesi COVID-19 yang dimulai pada bulan Februari.

“Seharusnya basis kasus investor pada titik ini bahwa kita mendapatkan beberapa bentuk kontrol kurva hasil dalam beberapa pertemuan baru,” kata Gene Tannuzzo, wakil kepala global pendapatan tetap di Columbia Threadneedle. "Ini alat baru di kotak alat mereka dan tidak ada alasan mereka tidak akan memperluasnya menjadi lima tahun, 10 tahun atau 30 tahun jika sesuai dengan tujuan mereka."

Kurva hasil diukur dengan garis yang memplot angka tingkat jatuh tempo yang berbeda. Kurva yang curam, ketika hasil yang lebih lama naik lebih cepat daripada yang lebih pendek, umumnya menandakan prospek ekonomi yang cerah. Hasil panen bergerak terbalik dengan harga obligasi.

Analis di TD Securities pada hari Jumat merekomendasikan investor membeli nota lima tahun, mengatakan The Fed kemungkinan akan menerapkan kontrol kurva hasil pada nota hingga tiga tahun pada akhir tahun, yang juga akan membantu jangkar imbal hasil lima tahun.

The Fed "mungkin bersedia untuk membiarkan kurva imbal hasil – dari jangka menengah hingga 30 tahun – agak meningkat," Jeffrey Gundlach, kepala eksekutif DoubleLine, mengatakan dalam sebuah webcast pada hari Selasa.

BNP Paribas merekomendasikan masuk ke dalam apa yang disebut perdagangan penambangan yang menguntungkan ketika kesenjangan antara nota dua tahun dan 10 tahun melebar. Dikatakan bahwa kontrol kurva hasil akan melabuhkan hasil utang jangka pendek sementara meningkatkan data ekonomi dan pasokan Treasury yang berat akan membebani utang yang lebih lama.

Imbal hasil Benchmark Treasury turun ke rekor terendah pada bulan Maret karena kekhawatiran atas penyebaran virus corona tumbuh dan The Fed memangkas kisaran target untuk tingkat dana federal menjadi antara nol dan 0,25% dalam menanggapi krisis.

Sejak itu, imbal hasil naik di tengah optimisme bahwa pemulihan ekonomi akan lebih cepat dari yang diperkirakan sebelumnya.

Imbal hasil dua tahun AS US2YT = RR terakhir pada 0,21% setelah mencapai 0,24% pada hari Jumat, sementara hasil tiga tahun US3YT = RR adalah 0,26% setelah naik setinggi 0,32% pada hari Jumat. Imbal hasil lima tahun US5YT = RR berada di 0,40%, setelah mencapai 0,51% Jumat.

The Fed dipandang tidak mungkin untuk membatasi imbal hasil yang lebih lama dalam waktu dekat, meskipun diperkirakan akan melanjutkan program pembelian obligasi yang mencakup utang yang berakhir lebih lama, dan itu dapat meningkatkan pembelian ini jika imbal hasil terus meningkat.

“Bagian belakang kurva lebih sensitif terhadap ekspektasi pasar akan pemulihan,” kata Erin Browne, direktur pelaksana dan manajer portofolio yang fokus pada alokasi aset di Pimco, yang mengharapkan peningkatan terus berlanjut.

Menargetkan utang jangka pendek akan serupa dengan kebijakan yang diadopsi oleh bank sentral Australia pada bulan Maret, ketika menerapkan target hasil 0,25% untuk obligasi pemerintah tiga tahun. Berbeda dengan Bank of Japan, yang mengadopsi suku bunga negatif karena menghadapi perjuangan yang lebih besar dalam merangsang ekonomi Jepang dan mengangkat inflasi dan memiliki strategi pengendalian kurva hasil yang ditargetkan untuk tenor 10 tahun.

Memang, Wakil Ketua Fed Richard Clarida menggunakan contoh Reserve Bank of Australia pada 21 Mei, mengatakan kontrol kurva hasil adalah "pelengkap alami untuk panduan berbasis kalender."

Namun, mungkin perlu beberapa bulan sampai pasar mendapatkan berita konkret tentang kontrol hasil. Kontrol kurva "akan terjadi tetapi belum," kata Nick Maroutsos, co-kepala obligasi global di Janus Henderson Investors, tentang pertemuan Fed hari Rabu.

"Kami kemungkinan akan mendapatkan beberapa panduan ke depan dan komitmen standar untuk mempertahankan stimulus di mana diperlukan," katanya. "Menurutku itu akan menjadi snoozer."

Pelaporan oleh Karen Brettell dan Kate Duguid di New York; Pelaporan tambahan oleh Sujata Rao-Coverly di London; Editing oleh Megan Davies dan Leslie Adler

. (tagsToTranslate) AS (t) AS (t) FED (t) YIELDCURVE (t) ANALISIS (t) Manajemen Kekayaan (t) Federal Reserve AS (t) Dana (t) Keuangan Pemerintah (t) Sedang (t) Catatan Jangka (t) Analisis (t) Peristiwa Bank Sentral / Bank Sentral (t) Suku Bunga / Kebijakan (t) Utang Pemerintah Nasional (t) Pasar Uang (t) Pasar Utang / Pendapatan Tetap (t) Kebijakan Moneter / Kebijakan Fiskal / Pembuat Kebijakan ( t) Pelaporan Perusahaan (t) Tenaga Kerja / Personel (t) Berita Ekonomi (Pihak ke-3)