Terlepas dari Taruhan Terbaru, Fed Tidak Suka Mempertimbangkan Suku Bunga Negatif

Terlepas dari Taruhan Terbaru, Fed Tidak Suka Mempertimbangkan Suku Bunga Negatif

Pejabat Federal Reserve tampaknya tidak akan mempertimbangkan untuk menggunakan suku bunga negatif untuk merangsang pertumbuhan ekonomi saat ini diinduksi coronavirus penurunan setelah menyimpulkan biaya yang jelas alat ini lebih besar daripada manfaatnya yang tidak pasti.

Topik tersebut muncul kembali pada Kamis setelah investor di pasar berjangka mulai bertaruh suku bunga national Fed akan turun di bawah nol pada akhir tahun, yang mengirim imbal hasil pada surat berharga Treasury dua tahun ke degree terendah sepanjang masa. Suku bunga sedikit naik pada hari Jumat, dan kontrak berjangka menyiratkan investor mengharapkan suku bunga dana-negatif akan menjadi negatif pada Juni 2021.

Para pemimpin Fed melihat suku bunga negatif sebagai jalan terakhir — dan buruk terpencil, masih — mengkhawatirkan mereka akan berdampak buruk pada pasar keuangan dan industri perbankan. Secara lebih luas, ada sedikit dukungan politik untuk kebijakan di A.S.

Pejabat bank sentral mengatakan mereka lebih memilih untuk merangsang pertumbuhan dengan alat yang digunakan setelah krisis keuangan 2008, termasuk pembelian surat berharga jangka panjang dan panduan eksplisit tentang berapa lama mereka berencana untuk membeli aset dan mempertahankan suku bunga rendah. Selama tinjauan kebijakan tahun lalu, para pejabat juga membahas menggabungkan kebijakan ini dengan yang baru yang akan mematok hasil pada sekuritas Treasury.

“Ke depan, kecenderungan kami akan bergantung pada alat yang kami gunakan sebagai lawan dari suku bunga negatif,” kata Ketua Fed Jerome Powell dalam kesaksian kongres pada 11 Februari. “Ketika Anda memiliki tingkat negatif, Anda akhirnya menciptakan tekanan ke bawah pada profitabilitas lender, yang membatasi ekspansi kredit.”

Sejak pertengahan Maret, The Fed telah membeli ratusan miliar dolar dari surat utang negara dan hipotek untuk menahan suku bunga jangka panjang setelah memangkas suku bunga dana fed menjadi hampir nol. Ini sedang bersiap untuk membeli ratusan miliar lebih dalam hutang perusahaan, obligasi kota dan pinjaman bisnis untuk mendukung pinjaman di bulan-bulan mendatang.

Mr Powell sangat mendorong Kongres dan Gedung Putih untuk menghabiskan lebih banyak uang untuk membatasi kerusakan jangka panjang pada ekonomi dari kegagalan bisnis dan pengangguran yang tinggi, dan dia mengatakan The Fed tidak terburu-buru untuk menaikkan suku bunga.

Powell dijadwalkan akan berbicara Rabu dalam diskusi online yang dimoderasi, dan dia dapat menghadapi pertanyaan tentang alat kebijakan untuk memerangi krisis ekonomi terburuk dalam beberapa generasi.

Dengan suku bunga negatif, lender komersial akan membayar untuk menyimpan deposito di The Fed, yang disebut cadangan, daripada menagih bunga. Secara teori, lender harus lebih suka meminjamkan uang dengan biaya rendah ke bank lain, bisnis dan konsumen, merangsang ekonomi.

Suku bunga negatif akan dirancang untuk mengalihkan uang mereka ke aset jangka pendek lainnya, sehingga menurunkan hasil di bawah nol. Pada gilirannya, investor dan lender akan membeli aset berisiko untuk menghindari pengembalian negatif dan suku bunga jangka panjang yang lebih rendah, seperti pada obligasi korporasi dan hipotek.

Bank-bank sentral di Eropa dan Jepang mendorong suku bunga jangka pendek ke wilayah negatif selama pertengahan dekade terakhir, dengan hasil beragam. Desember lalu, bank sentral Swedia menjadi yang pertama dari mereka untuk meninggalkan tingkat negatif.

Ekonom Fed memberi penjelasan kepada pembuat kebijakan tentang biaya dan manfaat dari tingkat negatif pada a pertemuan Oktober lalu. Risalah pertemuan menunjukkan “semua” Pejabat Fed menilai bahwa tingkat negatif “saat ini tampaknya tidak menjadi alat kebijakan moneter yang menarik di Amerika Serikat,” mengungkapkan konsensus terhadap kebijakan tersebut.

Para pejabat khawatir bahwa memperkenalkan suku bunga negatif di A.S., di mana pasar pendanaan jangka pendek lebih bergantung pada di negara-negara lain pada reksa dana pasar uang, akan menciptakan “kompleksitas atau distorsi yang signifikan terhadap sistem keuangan,” kata berita acara.

Tetapi para pejabat juga tidak sepenuhnya mengesampingkan opsi itu, dengan mengatakan mungkin ada keadaan di mana mereka ingin menilai kembali kemungkinan itu.

Pejabat tidak menunjukkan keterbukaan terhadap tarif negatif dalam komentar yang lebih baru. Suku bunga negatif akan”menimbulkan tantangan signifikan bagi lender,” kata Presiden Fed Boston Eric Rosengren dalam pidato 6 Maret. “Kami membutuhkan bank yang cukup sehat untuk menyediakan kredit dan likuiditas di masa ekonomi yang sulit.”

Pada pertemuan darurat pada 15 Maret ketika pejabat Fed memangkas suku bunga dana fed menjadi hampir nol, beberapa pejabat menyatakan kekhawatiran bahwa pengurangan akan menyebabkan beberapa suku bunga pasar jangka pendek berubah negatif, menurut risalah pertemuan.

Mereka khawatir ini akan memicu ekspektasi tarif kebijakan negatif yang akan”bertentangan dengan pandangan peserta sebelumnya yang menyatakan bahwa mereka akan lebih suka menggunakan alat kebijakan moneter lainnya” jika lebih banyak stimulation diperlukan setelah harga mendekati nol.

Satu Court dari briefing staf pada tahun 2010 mengungkapkan kekhawatiran bahwa hambatan operasional dan hukum dapat mengurangi efektivitas tarif negatif. Sebagai contoh, The Fed perlu memastikan bahwa ia memiliki otoritas hukum untuk mengimplementasikan kebijakan tersebut, dan sistem Treasury perlu dikonfigurasi untuk menawarkan efek dengan imbal hasil negatif.

Pasar harus menolak taruhan baru-baru ini tentang suku bunga negatif”berdasarkan semua yang dikatakan Fed kepada kami dan berdasarkan pada rintangan logistik untuk sampai ke sana,” kata Mark Cabana, ahli strategi tingkat bunga di Bank of America Corp. tingkat negatif karena masalah teknis mengenai perdagangan yang berbeda ditempatkan di pasar opsi, katanya.

Namun, beberapa akademisi dan mantan pejabat Fed mengatakan mereka berharap jika kondisinya memburuk secara signifikan, bank sentral akan dipaksa untuk meninjau kembali kebijakan tersebut setelah menggunakan alat-alat lain. Mantan Ketua Ben Bernanke telah memperingatkan bahwa The Fed akan bodoh untuk mengambil apa pun dari meja, termasuk suku bunga negatif.

Para pemimpin Bank of England juga mengisyaratkan mereka akan memilih untuk menghindari suku bunga negatif. Gubernur Andrew Bailey mengatakan bank sentral “tidak ada yang dekat” menggunakan alat ketika ditanya tentang kebijakan dalam wawancara Bloomberg TV pekan lalu. “Saya tidak ingin mengatakan bahwa kami lebih dekat dengan tarif negatif, tetapi kami tidak mengesampingkan apa pun,” katanya.

Menulis untuk Nick Timiraos di nick.timiraos@wsj.com

.