Dana Kredit Memikat Taruhan Investor Besar pada Rebound 2009-Design

Credit Funds Lure Big Investors Betting on a 2009-Style Rebound

(Bloomberg) – Gamble besar uang menghadapi kerugian curam mencari dana kredit untuk meningkatkan pengembalian mereka – seperti setelah krisis keuangan terakhir.

Gejolak pasar yang diciptakan oleh pandemi coronavirus menyebabkan penurunan dana pensiun, dana abadi dan yayasan yang sebanding dengan krisis 2008. Ketika mereka merencanakan rebound, mereka mencari orang-orang seperti Oaktree Capital Group dari Howard Marks dan Pacific Investment Management Co, serta dana lindung nilai yang lebih kecil seperti Diameter Capital Partners, yang secara kolektif berusaha mengumpulkan setidaknya $ 38 miliar.

Manajer kredit, yang dalam beberapa tahun terakhir menderita karena suku bunga rendah menghambat strategi mereka, mengincar tawar-menawar yang diciptakan oleh perlambatan international dan bergegas mengumpulkan dana baru untuk memenuhi permintaan. Para pemenang kemungkinan adalah mereka yang menggunakan leverage kurang, menurut investor, dan perusahaan yang sudah akrab juga harus memiliki keuntungan, mengingat kesulitan melakukan uji tuntas di tengah-tengah kuncian worldwide.

Mandat tinggal di rumah dan penutupan bisnis diberlakukan untuk memerangi penyebaran Covid-19 membawa perekonomian dunia terhenti, mengirim saham jatuh dan membekukan pasar kredit. Sementara dukungan pemerintah yang belum pernah terjadi sebelumnya telah menghentikan pendarahan, beberapa sekarang mengharapkan pemulihan yang cepat, situasi yang seharusnya membantu dana kredit berkembang. “Utang perusahaan yang tertekan adalah peluang pengembalian risiko yang disesuaikan dengan risiko yang paling menarik mengingat kemungkinan lonjakan wanprestasi dan kebutuhan akan modal untuk membantu perusahaan yang baik tetapi leveraged, “kata Adam Blitz, kepala investasi di Evanston Capital Management senilai $ 3 miliar.

Blitz mengatakan dia akan menambah dana lindung nilai ini selama beberapa kuartal berikutnya. Dia berencana untuk menjauh dari strategi leverage seperti kredit terstruktur, kewajiban pinjaman yang dijaminkan dan perusahaan pengembangan bisnis, setidaknya untuk saat ini.

Itu pandangan yang digemakan oleh investor lain. Asosiasi Pensiun Pegawai Kabupaten Los Angeles senilai $ 54 miliar berencana untuk meningkatkan eksposur kreditnya, termasuk mengalokasikan ke dana utang swasta. Dan hampir dua pertiga dari 200-and investor yang disurvei pada akhir Maret oleh Morgan Stanley mengatakan mereka berencana untuk memberikan uang kepada kredit dan manajer dana lindung nilai. Sementara dana kredit mengembalikan rata-rata 30percent pada tahun 2009, melampaui dana lindung nilai lainnya, mereka kurang memiliki daya tarik bagi investor di tahun-tahun berikutnya. Dana tertekan khususnya gagal menghasilkan pengembalian yang besar karena kebangkrutan hampir tidak ada dan bahkan perusahaan yang bermasalah dapat meminjam dengan suku bunga rendah.

Coronavirus mengubah semua itu. Hanya dalam dua minggu bulan lalu, kejatuhan harga menciptakan sekuritas tertekan hampir $ 1 triliun di AS.

Bunga dalam dana kredit telah melonjak meskipun banyak dana telah melakukan dengan buruk tahun ini dan beberapa ekonom mengatakan bahwa pemulihan pasar mungkin tidak terlihat seperti rebound tahun 2009. Sekitar empat dari 10 kehilangan lebih dari 10percent pada kuartal pertama, dan hanya sekitar satu dari 10 menghasilkan uang, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.

Itu rentang kinerja terluas yang pernah tercatat, bahkan lebih dari tahun 2008, kata Jon Caplis, kepala PivotalPath, yang menyediakan information dana lindung nilai dan penelitian kepada investor institusi. Pengembalian Maret berayun di mana saja dari turun 88percent menjadi 29 percent, katanya.

Aliran telah menuju ke dana kredit yang tampaknya terlepas dari kinerja baru-baru ini.

Diameter, perusahaan berusia tiga tahun dengan aset $ 4 miliar yang membukukan kenaikan 7 percent tahun ini, mengumpulkan $ 500 juta dana lindung nilai. Ia mencari $ 500 juta lain dalam dana penarikan baru. Sculptor Capital Management Inc., yang sebelumnya dikenal sebagai Och-Ziff, menghasilkan $ 1 miliar, meskipun dana Peluang Kreditnya turun sekitar 20percent pada kuartal pertama. Rencana pensiun Los Angeles County memiliki $ 530 juta komitmen modal yang belum ditarik kepada para manajer kredit swasta , Jon Grabel, kepala investasi, mengatakan dalam memo papan bulan lalu. Dia berharap banyak dari itu akan diinvestasikan dalam beberapa minggu dan bulan mendatang.

Dana pensiun sedang menyelesaikan uji tuntas setidaknya pada dua manajer kredit swasta lagi, kata Grabel, dan dia berharap untuk melakukan investasi oportunistik dalam obligasi hasil tinggi, pinjaman dan utang pasar berkembang. Seorang investor, yang mengelola uang untuk keluarga kaya, mengatakan perusahaannya akan menjelajah ke sekuritas yang didukung hipotek perumahan, sebagian karena RMBS non-agensi tidak terpengaruh oleh application pembelian Federal Reserve. Tindakan bank sentral baru-baru ini lebih cepat dan lebih besar daripada krisis sebelumnya.

Investor, yang meminta untuk tidak diidentifikasi, mengatakan dia bersedia untuk mengalokasikan kepada manajer yang menderita selama penjualan pasar bulan lalu karena mungkin lebih sulit bagi mereka yang melakukannya dengan baik untuk mengubah portofolio mereka untuk mengambil keuntungan dari peluang.

Meskipun ada minat tinggi pada dana kredit, manajer mungkin harus menunggu investor untuk memberikan komitmen, kata Caplis dari PivotalPath.

“Semua orang percaya bahwa kesusahan akan memiliki peluang luar biasa dalam enam hingga 18 bulan ke depan,” katanya, mencatat bahwa sebagian besar wanprestasi tidak akan terjadi sampai paruh kedua tahun ini. “Konsensus di antara investor adalah bahwa mereka tidak perlu terburu-buru.”

bloomberg.com“data-reactid =” 47″p Untuk artikel lainnya seperti ini, silakan kunjungi kami di bloomberg.com

Berlangganan sekarang untuk tetap menjadi sumber berita bisnis paling tepercaya. “data-reactid =” 48″p Berlangganan sekarang untuk tetap menjadi yang terdepan dengan sumber berita bisnis paling tepercaya.

© 2020 Bloomberg L.P.