Investor Bertaruh Perusahaan Raksasa Akan Mendominasi Setelah Krisis

Investor Bertaruh Perusahaan Raksasa Akan Mendominasi Setelah Krisis

Penurunan ekonomi hampir selalu menguntungkan raksasa seperti Microsoft, Apple dan Amazon, tiga perusahaan terbesar di negara itu. Tetapi permintaan untuk saham mereka hanya diperkuat oleh krisis yang tampaknya hampir dibuat khusus untuk kesuksesan masa depan mereka.

Bahkan ketika analis telah memangkas ekspektasi untuk pendapatan kuartalan ketiga perusahaan, yang akan mereka laporkan minggu ini, saham mereka naik. Nilai gabungan mereka naik lebih dari tiga perempat triliun dolar pada bulan lalu – lebih dari keuntungan kumulatif dari 300 saham terbawah dalam S&P 500.

Investor bertaruh, sebagian, bahwa krisis Covid-19 mempercepat kekuatan kolosus korporasi Amerika yang sudah tumbuh.

"Perusahaan-perusahaan yang merupakan anjing prime yang memasuki krisis juga kebetulan memiliki mannequin bisnis paling tangguh karena mereka dapat melakukan semuanya secara on-line," kata Thomas Philippon, seorang profesor keuangan di New York College. "Ternyata Amazon adalah salah satu bisnis paling sukses di A.S., dan di atas itu, merekalah yang dapat terus memproses pesanan."

Selain mendapatkan keuntungan dari ukuran besar mereka, Microsoft, Amazon dan Apple semua duduk di pegunungan uang tunai yang akan membuat mereka sebagian besar kebal terhadap tekanan dana yang dialami perusahaan lain.

"Investor memberi tahu Anda bahwa perusahaan neraca yang lebih besar, lebih kuat, dan lebih stabil akan menang dibandingkan rekan yang lebih kecil," kata Stuart Kaiser, kepala penelitian derivatif ekuitas di UBS.

Tetapi kedalaman penurunan ekonomi saat ini membuatnya masuk akal untuk berharap bahwa perusahaan besar seperti itu akan muncul dalam posisi yang lebih dominan kali ini, kata Mr Philippon, yang tahun lalu menerbitkan sebuah buku, "Pembalikan Besar," yang meneliti daya saing ekonomi Amerika.

"Yang ini kemungkinan akan jauh lebih buruk karena tingkat kematian usaha kecil cenderung lebih tinggi," kata Mr. Philippon.

Perbedaan dalam harapan investor untuk perusahaan besar dan kecil sangat mencolok: Nasdaq 100, indeks perusahaan teknologi terbesar – yang juga merupakan perusahaan terbesar di negara ini – naik 1,2 persen tahun ini. Indeks Russell 2000, yang melacak perusahaan publik kecil, turun 23 persen – lebih dari dua kali lipat kerugian 11 persen untuk S&P 500.

Itu supercharged growth raksasa.

Menurut knowledge dari Goldman Sachs, 10 saham teratas di S&P 500 bulan ini menyumbang sekitar 27 persen dari whole nilai indeks. Itu melampaui puncak sebelumnya, yang terjadi selama hiruk pikuk saham teknologi akhir 1990-an. Lima perusahaan teratas saja – Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet, dan Fb – merupakan 20 persen dari indeks. Saham kelima perusahaan naik lebih dari 20 persen sejak pasar mencapai titik terendah baru-baru ini pada 23 Maret.

Sementara konsentrasi kekayaan pasar di perusahaan-perusahaan prime telah mencapai puncaknya dalam beberapa minggu terakhir, itu telah menjadi tren jangka panjang dalam beberapa tahun terakhir, yang mencerminkan, sebagian, perubahan dalam struktur perusahaan Amerika. Tahun-tahun sejak krisis keuangan 2008 ditandai oleh peningkatan konsolidasi beberapa industri, seperti perbankan dan maskapai penerbangan.

Dan ketika perusahaan besar terus berkembang, mereka juga mendapatkan bagian yang lebih besar dari keuntungan. Pada tahun 1975, 100 perusahaan publik terbesar di negara itu mengambil sekitar 49 persen dari pendapatan semua perusahaan publik. Sepotong pai mereka tumbuh hingga 84 persen pada tahun 2015, Menurut penelitian dari Kathleen M. Kahle, seorang profesor keuangan di College of Arizona, dan René M. Stulz, seorang ekonom di Ohio State College.

Lonjakan saham megacap saat ini menunjukkan bahwa banyak investor mengharapkan irisan perusahaan-perusahaan itu berkembang lebih besar setelah ledakan ekonomi saat ini, di mana perusahaan-perusahaan kecil secara luas diharapkan menjadi yang paling terpukul. Perusahaan kecil-kecilan – seperti yang termasuk dalam Russell 2000 – membawa lebih banyak utang, membuat mereka rentan terhadap pendanaan yang dipotong oleh pasar obligasi. Mereka kurang terdiversifikasi secara world, membuat mereka sangat bergantung pada kinerja ekonomi di Amerika Serikat, pusat krisis saat ini.

Pada saat yang sama, keanehan khusus krisis Covid-19 – hampir secara kebetulan – memainkan kekuatan bisnis perusahaan-perusahaan besar yang sudah menjadi pemain terbesar dalam ekonomi Amerika.

Kombinasi Amazon dari ritel on-line dan layanan komputasi awan untuk perusahaan tampaknya dioptimalkan untuk ekonomi yang bekerja-dari-rumah. Perangkat Apple adalah bagian penting dari komputasi cell, dan meskipun penjualan iPhone diperkirakan akan melambat tahun ini karena penurunan belanja di toko-toko Apple, para analis memproyeksikan kenaikan kembali permintaan yang kuat tahun depan. Paket perangkat lunak perusahaan Microsoft, layanan komputasi awan Azure dan permainan video semua dapat tumbuh lebih kuat di lingkungan kerja-dari-rumah.

Semua itu adalah alasan bahwa Microsoft adalah pemegang saham terbesar reksa dana Jeb Breece yang ia bantu kelola di perusahaan pengelola uang New York Spears Abacus, tempat ia menjadi kepala sekolah.

Dia menekankan bahwa dia tidak percaya bahwa Microsoft, atau perusahaan teknologi besar mana pun, akan sepenuhnya kebal terhadap penurunan ekonomi. Tetapi dia bertaruh bahwa stabilitas keuangan mereka akan memungkinkan mereka untuk menghindari PHK dan terus berinvestasi dalam pengembangan produk dan penelitian selama penurunan, membantu mereka tetap terdepan dalam persaingan.

"Apa yang Anda lihat di '08, '09 adalah perusahaan yang dapat terus berinvestasi keluar dari sisi lain dan benar-benar mempercepat pertumbuhan mereka relatif terhadap pesaing," katanya. "Dan kupikir itu mungkin terjadi lagi."