Investor utang bertaruh pada pasar negara berkembang karena ‘QE’ mulai melakukan perjalanan

Investor utang bertaruh pada pasar negara berkembang karena ‘QE’ mulai melakukan perjalanan

Investor utang pasar negara berkembang bertaruh reli yang telah mengangkat obligasi negara dari posisi terendah Maret mereka akan meningkat, karena upaya stimulus dari Federal Reserve dan lainnya tumpah lintas batas dan ketika pembuat kebijakan lokal meluncurkan langkah-langkah peniru.

Lebih dari selusin bank sentral di pasar negara berkembang telah membeli obligasi pemerintah mata uang lokal atau aset lain sebagai bagian dari spesial program untuk melawan efek Covid-19, termasuk Indonesia, Polandia dan Filipina. Negara-negara dengan landasan finansial yang lebih rapuh, seperti Afrika Selatan dan Turki, juga telah melakukannya.

Alejo Czerwonko, ahli strategi di UBS Global Wealth Management, mencatat bahwa pembelian semacam itu sedikit berbeda dari program “pelonggaran kuantitatif” yang digunakan setelah krisis keuangan global. Ini karena di banyak negara yang berpartisipasi, suku bunga belum nol dan operasi yang relatif kecil tidak memiliki target tetap untuk pembelian. Namun dia mengatakan kebijakan itu, jika digunakan secara hati-hati, dapat membantu menopang pemulihan negara-negara dengan "melindungi fungsi pasar obligasi domestik".

Upaya seperti QE di seluruh dunia telah "mendukung pasar dan. . . mengurangi biaya pembiayaan, ”kata Paul Greer, manajer portofolio pasar negara berkembang di Fidelity International.

Obligasi negara dalam patokan indeks JPMorgan EMBI Global Diversified telah naik hampir 20 persen dalam nilai sejak 23 Maret, sementara hasil tambahan yang diminta oleh investor untuk memegang utang versus Treasury AS telah menyempit lebih dari 30 persen dari yang terburuk dari penjualan tersebut. -mati. Negara-negara berkembang dan berkembang juga telah dapat mengakses pasar modal internasional berbondong-bondong sejak April, meningkat lebih dari $ 83milyar, menurut data yang dikumpulkan oleh Institute of International Finance.

Grafik garis JPMorgan EMBI Global Diversified index menunjukkan obligasi negara berkembang muncul dari posisi terendah bulan Maret

Menurut Mr Greer, titik balik pada akhir Maret datang setelah The Fed melepaskan "mega QE dan pada dasarnya meletakkan dasar di bawah aset berisiko," berjanji untuk membeli obligasi perusahaan dan jumlah tak terbatas utang pemerintah, antara lain Pengukuran.

Sebelum dukungan ini, yang datang bersamaan dengan paket pengeluaran tambahan oleh pemerintah di seluruh dunia, The Fed telah menurunkan suku bunganya menjadi nol, dibuka garis swap dengan 14 bank sentral untuk menurunkan biaya dolar internasional dan mengatur program untuk memastikan perusahaan dan rumah tangga dapat mengakses kredit. Bank sentral AS sejak itu memperkenalkan lebih banyak fasilitas darurat dan berjanji untuk melakukan lebih banyak jika perlu.

"Operasi likuiditas global ini tidak tinggal di dalam perbatasan – mereka meluas ke dunia berkembang," kata Eric Baurmeister, kepala pasar berkembang pendapatan tetap di Morgan Stanley Investment Management.

Aksi jual di bulan Maret, ditambah dengan aksi radikal dari pembuat kebijakan global, menciptakan apa yang Uday Patnaik, kepala hutang pasar negara berkembang di LGIM, mengatakan adalah salah satu peluang terbaik untuk meningkatkan paparan EM yang telah dilihatnya dalam 30 tahun pengalamannya.

"Jika Anda ingin melakukannya, sekarang," katanya, katanya kepada klien yang telah menyatakan minatnya pada pasar negara berkembang sebelum pandemi global. Mr Patnaik mengatakan perusahaan secara signifikan meningkatkan investasinya dalam obligasi pemerintah berdenominasi dolar yang dikeluarkan oleh India, Filipina dan Panama kira-kira tiga bulan lalu, dan terus melihat ruang yang cukup untuk keuntungan tambahan dari Mesir dan Qatar. Kevin Daly, seorang manajer portofolio di Aberdeen Asset Management, untuk bagiannya, menandai Nigeria, Ghana dan Kenya sebagai nilai penawaran.

Banyak investor tampak optimis tentang dampak virus. Capital Economics baru-baru ini mencatat bahwa jumlah infeksi baru yang dikonfirmasi di India, Arab Saudi, Mesir, Amerika Latin dan Afrika Sub-Sahara hampir setara dengan gabungan seluruh dunia. Namun, banyak dari daerah ini yang bergerak maju dengan rencana untuk membuka kembali secara bertahap. Lebih banyak Covid-19 kasus akan terjadi, tetapi investor mengatakan itu mungkin kurang merusak secara ekonomi daripada menjaga ketatnya penguncian.

"Pada akhirnya, setiap negara EM telah menyadari bahwa jeda dalam pembukaan kembali adalah penghalang," kata Polina Kurdyavko, kepala pasar negara berkembang di BlueBay Asset Management.

Di luar risiko pandemi yang memburuk, Fidelity's Mr Greer mengatakan krisis saat ini, dan pengeluaran pemerintah yang dilakukan untuk memberantasnya, akan menciptakan serangkaian kerentanan baru di ujung jalan.

JPMorgan telah melihat tingkat default 16 persen selama 18 bulan ke depan, berdasarkan penelitiannya terhadap 41 negara berkembang yang berisiko, karena tingkat utang terhadap PDB untuk lebih dari sepertiga negara yang dianalisis mencapai sekitar 80 persen. atau lebih tinggi. Pada akhir 2021, bank mengharapkan tingkat default untuk negara-negara ini naik menjadi 34 persen.

"Seluruh gagasan tentang beban hutang yang besar tidak akan hilang hari ini atau besok," kata Greer. "Ini untuk tinggal di sini."

Namun, ia mengatakan prospek jangka pendek untuk pasar negara berkembang adalah "positif", sebagian didukung oleh bank sentral global sekarang mengambil aset.