Kembalinya pasar tampaknya tidak berperasaan, tetapi investor bertaruh pada masa depan pasca krisis yang cerah

Kembalinya pasar tampaknya tidak berperasaan, tetapi investor bertaruh pada masa depan pasca krisis yang cerah

Saya sedang bersepeda di sebuah bukit besar di Boston pada hari Minggu pagi baru-baru ini, suatu kegiatan yang saya pilih sekarang karena saya tidak bisa bermain tenis atau pergi ke kelas pemintalan. Saya terengah-engah, jadi saya menarik topeng wajah saya, yang diperlukan pakaian luar di kota saya. Saya perhatikan seorang pelari menuruni bukit di sisi lain dari jalan empat jalur yang kami bagikan. Dia mengangkat tangannya dan kemudian menunjuk ke arahku, berteriak bahwa aku perlu menarik topeng wajahku ke atas hidungku. Karena jarak kami sekitar 50 kaki, saya tidak akan pernah mendengarnya jika bukan karena tingkat desibel.

Begitu banyak untuk persahabatan pejuang jalanan.

Kita hidup di period coronavirus, dan juga Covid-shaming. Ini menembus tidak hanya trotoar dan toko kelontong, tetapi juga media. Setiap wawancara dengan pemilik toko di Georgia atau gubernur negara bagian mempertimbangkan untuk membuka kembali taji ganda, "Apakah Anda benar-benar berpikir itu aman?" pertanyaan.

Rasa malu dan takut secara efektif menghalangi tindakan yang bertentangan dengan gandum yang ada, tetapi bagaimana hubungannya dengan pasar saham?

S&P runtuh 35% dari puncaknya pada 19 Februari sampai 23 Maret, saat pengakuan, bercampur dengan kepanikan yang dapat dipahami, bahwa penyebaran international coronavirus akan membalikkan setiap ekonomi di dunia, menewaskan ratusan ribu, jika tidak jutaan, di sepanjang jalan. Sebagai orang yang percaya pada pasar ekuitas, Saya menulis op-ed di mana saya menggambarkan cara untuk mengukur batas-batas ke dasar pasar, termasuk penilaian dan program bailout, yang beberapa di antaranya tampak berlaku pada akhir Maret.

Hanya dalam lima minggu, S&P telah naik lebih dari 30%, menjadi hanya 15% di bawah puncak sepanjang masa. Pasar telah maju sangat cepat, selama pandemi ini, sehingga hampir tampak menghujat untuk menjadi bullish. Jika posisi ethical adalah untuk mempermalukan Covid siapa pun yang topengnya ditarik ke bawah saat bersepeda ke atas bukit, bagaimana mungkin ada orang yang secara terbuka merangkul peningkatan S&P yang mengabaikan meningkatnya kematian, khususnya di negara bagian asal Wall Avenue; pengangguran yang tak terduga; kegagalan bisnis besar-besaran; kemungkinan penurunan 40% hingga 50% dalam produk domestik bruto negara pada kuartal ini; dan defisit federal yang sangat besar?

Namun demikian, pasar mengabaikan peringatan para pembuat kebijakan dan pakar yang yakin bahwa pembukaan kembali harus glasial dalam hal waktu dan tergantung pada pengujian common atau vaksin yang efektif – yang keduanya tinggal beberapa bulan, jika tidak bertahun-tahun, jauh. Stok terus menskalakan tembok tidak hanya kekhawatiran, tetapi juga rasa takut yang intens akan ketidakpekaan terhadap penderitaan di sekitar kita. Implikasinya adalah bahwa investor percaya bahwa tembok itu terlalu tinggi dan pasar terlalu pesimis pada akhir Maret.

Pembeli telah menantang analisis setiap epidemiolog jaringan berita dan kepala staf rumah sakit karena mereka bertaruh bahwa yang terburuk ada di belakang kita. Jika tidak sopan untuk berargumentasi di depan umum bahwa enam minggu isolasi sosial, yang terjebak di rumah Anda dengan beberapa orang yang sama, akan secara dramatis menurunkan risiko terkena atau memberikan infeksi, salah satu alternatifnya adalah dengan diam-diam menempatkan pesanan pembelian untuk saham. Demikian juga, triliunan dana untuk bisnis, konsumen, dan peminjam yang berjuang sangat menghibur.

Akhir pekan lalu, Brett Stephens dari New York Occasions menulis sebuah bagian yang saya setujui, dengan malu-malu, tentu saja, menyarankan agar seluruh negara tidak boleh pada jadwal pembukaan yang sama dengan negara bagian yang paling terpukul, New York. Westchester County memiliki 1,6 kali kematian sebagai Texas, yang memiliki tiga puluh kali populasi.

Sebagian dari kita, yang bekerja di sebuah profesi yang sering dituduh tidak berperasaan, mungkin merasa kurang diberdayakan untuk berbicara blak-blakan. Tampaknya tidak berperasaan untuk mempertahankan kemiringan tajam pasar sebagai refleksi dari kurva yang rata, sementara jumlah orang yang sekarat terus meningkat.

Jika kita periksa information kematian dari negara bagian Massachusetts saya, kita melihat bahwa 86% adalah pasien di atas usia 70, 98% memiliki kondisi yang mendasarinya, dan hanya 1% di bawah usia 50 tahun. Tidak ada yang membuat saya merasa baik, tetapi itu menunjukkan bahwa memfokuskan sumber daya pada kelompok berisiko, daripada semua populasi sama, lebih logis. Pasar saham mungkin telah memahami angka-angka ini beberapa minggu yang lalu.

Hari perhitungan akan tiba ketika hasilnya perlu mendukung optimisme pasar. Kita mungkin melihat koreksi dari degree saat ini, tetapi pembeli cenderung terus mengajukan protes mereka terhadap pesimisme tentang masa depan pasca krisis kita dengan memperoleh ekuitas.

.