Pasar: 'bros ritel' bertaruh untuk pemulihan cepat dari pandemi

Pasar: 'bros ritel' bertaruh untuk pemulihan cepat dari pandemi

Dave Portnoy memiliki dua aturan untuk menghasilkan uang pasar saham. Aturan pertama adalah "stok hanya naik", karena ia sering mengingatkan pengikut Twitter 1,5m-nya. Aturan dua: "Ketika ragu apakah akan membeli atau menjual lihat Aturan Satu."

Sejak 23 Maret, yang membuat takjub banyak manajer dana veteran, tesis investasi dari blogger olahraga yang ramai ini berubah menjadi pedagang yang sudah berjalan.

Senin lalu, sementara Bank Dunia dengan sadar memperingatkan bahwa pandemi virus corona sedang mengalami Dampak "mengejutkan" pada ekonomi global, yang akan menyusut 5,2 persen tahun ini, indeks saham S&P 500 AS bergetar kembali ke wilayah positif untuk tahun ini.

Saham sebagian besar telah pulih dari penurunan 30 persen pada Maret yang dipicu oleh coronavirus, dalam sebuah unjuk rasa yang dipicu oleh tanggap darurat dari bank sentral dan pemerintah keliling dunia.

Indeks Nasdaq Composite yang berfokus pada teknologi menembus 10.000 pada hari Selasa untuk pertama kalinya. Hanya tergelincir pada hari Kamis, ketika S&P 500 mengalami hari terburuk sejak reli dimulai dan berakhir hampir 6 persen, memberikan pengingat tentang rapuhnya pasar.

Grafik garis Bloomberg Indeks kapitalisasi pasar bursa AS ($ tn) menunjukkan Rally menambahkan $ 10tn ke nilai saham AS

Tidak seperti Mr Portnoy, sekarang sering menjadi wajah di saluran TV finansial CNBC dan menggambarkan dalam catatan HSBC baru-baru ini sebagai "pemimpin tertinggi" penumpang pasar ritel, banyak manajer dana profesional dibiarkan terguncang. Bagaimana bisa saham tampak begitu cerah sementara ekonomi global menderita begitu banyak kesakitan? Sebagaimana kelompok negara-negara kaya yang berbasis di OECD di Paris juga memperingatkan minggu ini, negara-negara kaya telah tenggelam ke dalam resesi masa damai terdalam dalam satu abad.

"Banyak orang bingung dengan ini," kata Kasper Elmgreen, kepala investasi ekuitas di Dublin Amundi, manajer aset terbesar di Eropa. “Kami telah melihat sesuatu yang sepenuhnya terlepas dari fundamental. Saya sangat percaya bahwa ekuitas didorong oleh arus kas dan pendapatan. Sesuatu harus memberi. "

Mr Portnoy, dengan situs webnya yang mencakup bagian yang didedikasikan untuk foto-foto wanita dalam bikini dalam "Smokeshow Of The Day", telah mewujudkan subkultur investasi ritel yang telah berakar melalui reli sejak Maret, dengan kasar menentang "pakaian bergaris-garis" di Wall Street yang menurutnya menyesali nasibnya, atau keberhasilannya.

Pada kenyataannya, pedagang seperti dia terlalu kecil, bahkan sebagai kekuatan gabungan, untuk memindahkan indeks saham besar seperti S&P 500. Mereka adalah penumpang yang tergesa-gesa menjadi aset berisiko setelah intervensi bank sentral mendorong obligasi pemerintah ke level tertinggi yang tidak menyenangkan. Tetapi mereka juga mulai mengarahkan ekses reli itu.

Dengan bantuan mereka, beberapa saham yang telah mengukir keuntungan terbesar berasal dari perusahaan yang gagal. Saham spesialis penyewaan mobil Hertz, yang mengajukan kebangkrutan pada Mei, naik 1,500 persen ke puncak intraday mereka pada 8 Juni, membuat kelompok itu berani menjual lebih banyak saham dalam upaya bertahan terakhir untuk bertahan hidup. JC Penney naik lebih dari 500 persen dari level terendah setelah pengecer juga mengajukan kebangkrutan.

"Ini adalah saham yang dibom," kata Didier Saint-Georges, direktur pelaksana di manajer aset Prancis Carmignac. “Tidak ada investor profesional yang ingin memiliki saham ini. Ini penilaian gila. ”

Grafik garis Indeks, yang ditampilkan menunjukkan pasar saham AS mengungguli rekan-rekannya

'Penerbangan ke omong kosong'

Interactive Brokers adalah salah satu cengkeraman platform perdagangan online yang menyediakan akses ke pasar untuk gelombang baru penonton olahraga yang bosan kehilangan pertandingan dan balapan mereka yang biasa, dan pekerja kasar bersenang-senang dengan cek pembayaran bantuan federal senilai $ 1.200.

"Anda telah mendengar tentang pelarian ke kualitas," kata Steve Sosnick, kepala strategi investasi di perusahaan yang berbasis di Connecticut itu. “Bagaimana dengan penerbangan ke omong kosong? Anda melihat semangat spekulatif. "

Boom dalam pendaftaran baru, yang pada bulan Maret berjalan tiga kali rata-rata dari dua tahun terakhir, adalah "sesuatu yang belum pernah kita lihat sebelumnya", kata Christopher Larkin, direktur pelaksana di ETrade, salah satu perusahaan besar online pialang

Pemulihan dalam saham tidak merata. Di AS, sudah didominasi oleh saham teknologi, butuh berminggu-minggu untuk menyebar ke sektor lain. Pasar Eropa tetap jauh di bawah titik awal mereka untuk tahun ini – hampir 20 persen lebih lemah dalam kasus FTSE 100 dan sekitar 15 persen untuk Euro Stoxx 600.

Saham Hertz, yang mengajukan kebangkrutan pada Mei, menguat 1,500 persen ke puncak intraday mereka pada 8 Juni

Saham Hertz, yang mengajukan kebangkrutan pada bulan Mei, naik 1,500 persen ke puncak intraday mereka pada 8 Juni © AP

Pada akhir minggu ini, beberapa semangat di AS tampak salah tempat. Prospek ekonomi yang suram dari bank sentral AS pada hari Rabu bertindak sebagai pengingat bahwa pemulihan yang cepat dan kuat dari guncangan penutupan coronavirus adalah ambisi yang optimis. Dalam kemunduran pasar yang dihasilkan, beberapa saham yang paling disukai oleh pengguna aplikasi perdagangan Robinhood di AS paling terpukul.

Seberapa serius ini menegangkan keberanian investor profesional dan amatir akan menjadi kunci. “Tesnya adalah seberapa tangguh pasar terhadap pembalikan harga,” kata Eric Lonergan, manajer dana makro di M&G Investments.

Grafik garis indeks, yang ditampilkan menunjukkan saham-saham teknologi menyeret pasar AS lebih tinggi

Portnoy mengklaim dalam siaran online hariannya pada hari Kamis tidak terpengaruh. "Mari kita gila," katanya, bertepuk tangan. "Saya siap. Apakah kamu siap? Kami sudah turun tiga hari. . . tapi saya jauh lebih pintar daripada manusia biasa sehingga saya selalu sembilan langkah di depan. Mari kita lihat betapa rendahnya kita bisa pergi hari ini dan kemudian mari kita melompat, mari kita mencekik orang-orang ini. "

Machismo ini mungkin terbukti menandai puncak gelombang optimisme yang berlangsung pada akhir Maret, ketika salah satu aksi unjuk rasa terbesar dalam memori profesional sebagian besar investor dimulai. Bahkan sebelum itu, bank-bank sentral yang dipimpin oleh Federal Reserve AS telah memangkas suku bunga ke posisi terendah bersejarah dalam upaya untuk menyelamatkan pasar keuangan yang terkena virus dari bencana dengan efek terbatas.

Pemulihan dalam saham tidak merata. Di AS, telah didominasi oleh saham teknologi

Pemulihan dalam saham tidak merata. Di AS, telah didominasi oleh saham teknologi © Bloomberg

Tetapi dorongan terakhir, termasuk janji untuk membeli utang dalam jumlah besar, mendukung hampir setiap sudut pasar dan program untuk mendinginkan dolar yang sangat kuat, akhirnya berhasil. Mereka menetralisir risiko kehancuran yang sangat nyata dalam sistem keuangan itu sendiri, membantu mencegah serangkaian kegagalan bank dan dana di atas apa yang sudah menjadi krisis kesehatan dan ekonomi global.

Seperti pemerintah nasional di AS, Inggris dan di tempat lain, bank sentral telah belajar dari pengalaman tahun 2008 bahwa bereaksi dengan cepat dan kuat serta menunjukkan kapasitas yang tidak terbatas untuk menyerap guncangan lebih efektif daripada menderita karena respons krisis dan mengkhawatirkan konsekuensi yang tidak diinginkan.

Bankir sentral “adalah pahlawan super dan mereka tidak menyerah”, kata Gregory Perdon, kepala investasi di bank swasta Arbuthnot Latham. Dalam prosesnya, mereka telah menciptakan ketakutan yang kuat akan kehilangan keuntungan di pasar saham. "Kami benar-benar meremehkan hal itu," kata Perdon. "Banyak investor profesional melakukannya."

Bagan garis rata-rata bergerak lima hari untuk CBOE US equity put / call ratio menunjukkan pasar Opsi menunjukkan sentimen paling bullish dalam dua dekade

Pemikiran jangka pendek

Pertanyaannya adalah berapa lama dukungan kehidupan dari para pembuat kebijakan moneter dan fiskal dapat menangkal dampak brutal dari resesi global dan menjaga pasar tetap terapung, terutama jika jutaan pekerja di seluruh dunia yang telah diberhentikan tidak mendapatkan pekerjaan mereka kembali. Jika semua stimulus hanya berhasil dalam mendukung aset yang dimiliki oleh orang kaya dan gagal memberikan bantuan jangka panjang kepada pekerja biasa dan pembayar pajak, para ekonom khawatir bahwa seluruh latihan itu bisa dianggap kesalahan yang buruk.

Dalam jangka pendek, investor belum tahu kapan, jika pernah, perjalanan udara dan pariwisata global akan sepenuhnya pulih. Mereka tidak tahu apakah virus akan muncul kembali dalam gelombang kedua dan ketiga. Mereka juga tidak tahu bagaimana perusahaan akan membayar kembali jumlah yang telah mereka pinjam di pasar obligasi untuk menjaga diri mereka tetap hidup melalui krisis. Yang jujur ​​di antara mereka mengakui bahwa mereka tidak memiliki petunjuk bagaimana kinerja akan dilakukan tahun ini atau berikutnya.

Politik juga membentuk tantangan terhadap pendapatan perusahaan dan dengan perluasan, terhadap saham. Suasana hati masyarakat tampaknya tidak terbuka untuk memiliki rumah tangga biasa menanggung beban pajak untuk membayar tanggapan virus vital. Sebaliknya, perpajakan perusahaan cenderung meningkat. Biaya produksi juga cenderung lebih tinggi, karena perusahaan memikirkan kembali logika produksi murah di luar negeri.

Meski begitu, fokus pada berita positif memiliki keutamaan, dan telah direndahkan oleh rebound sejak Maret, manajer dana enggan untuk mengakhiri reli sekarang. Perekonomian membuka kembali, meskipun untuk sementara. Negara-negara di Asia dan Eropa menahan tingkat kematian pandemi mereka.

"Apa yang kamu lakukan ketika kamu tidak tahu?" kata Mr Saint-Georges di Carmignac. “Ini mempersingkat cakrawala investasi Anda. Jika Anda tidak tahu apa yang akan terjadi tahun depan, maka Anda fokus pada apa yang terjadi sekarang. "

Luckin Coffee menarik diri dari pasar saham pada bulan April setelah skandal akuntansi

Luckin Coffee menarik diri dari pasar saham pada bulan April setelah skandal akuntansi © Jason Lee / Reuters

Ini telah terbukti menjadi taktik yang andal bagi pedagang eceran. Frank Costley, 23, yang mengelola sebuah toko yang menjual bubuk protein dan suplemen lain di pinggiran Detroit, mengatakan upaya sebelumnya untuk menghasilkan uang dari stok telah "meledak". Tetapi coronavirus bangkit kembali, dibantu oleh "Daddy Powell" – deskripsinya tentang Kepala Federal Reserve Jay Powell – berbeda.

Salah satu taruhan terbarunya adalah pada Luckin Coffee, saingan Cina yang terdaftar di AS untuk Starbucks yang dihentikan dari perdagangan di pasar saham pada bulan April setelah skandal akuntansi. Sesaat sebelum itu, Mr Costley membeli saham dan membuat keuntungan kecil dalam lonjakan singkat.

"Satu hal yang saya pelajari", katanya, "adalah bahwa saat ini di pasar saham, kesehatan perusahaan tidak berkorelasi dengan harga saham sedikit pun."