Peningkatan poker Flutter bukanlah taruhan satu arah

Peningkatan poker Flutter bukanlah taruhan satu arah

Flutter Leisure adalah pemenang terbesar bulan lalu pada indeks saham blue-chip Inggris. Pemilik toko taruhan Paddy Energy naik 36 persen pada April – selama waktu itu pintunya ditutup dan pasar terbesar yang tersedia bagi penumpang on-line termasuk sepak bola Liga Premier Belarusia dan pacuan kuda dari Wagga Wagga, Australia. Pemulihan membawa saham FTSE 100 kembali ke wilayah positif untuk tahun ini, naik sekitar 10 persen.

Para bandar judi bukan siapa-siapa yang memilih pada awal krisis Covid-19. Sebuah industri yang bergantung pada acara-acara olahraga yang mengisi stadion dan toko-toko jalanan non-esensial terlihat unik terkena penguncian, terutama karena aktivitas pengambilalihan yang didanai utang telah melemahkan neraca operator. Kasino on-line mungkin menyediakan beberapa penyangga terhadap pendapatan, tetapi dengan pengawasan ketat terhadap peraturan, diperlukan kebijaksanaan mengingat risiko politis mendorong pekerja kasar untuk memberi makan mesin slot digital.

Namun Flutter tidak sendirian. William Hill melonjak 67 persen pada April untuk memimpin kenaikan pada indeks kapitalisasi menengah FTSE 250, sementara kedua pemilik Ladbrokes GVC dan Playtech, penyedia perangkat lunak permainan, naik lebih dari sepertiga.

Penjelasan termudah adalah melihat rebound sektor ini sebagai gejala antusiasme pembukaan kembali ekonomi. Bandar judi dihantam lebih awal dan keras oleh langkah-langkah kuncian, sehingga mereka harus menjadi yang pertama diuntungkan karena pembatasan dicabut. Kegembiraan seputar kembalinya perlengkapan olahraga, bahkan di balik pintu tertutup, akan menjadi iklan free of charge untuk mengembalikan penonton, sementara sifat judi yang menyendiri berarti toko taruhan tidak boleh terlalu terpengaruh oleh aturan jarak sosial.

Bantuan pemerintah, prop lain di bawah reli pasar world April, juga sangat berarti. Skema Furlough telah membantu GVC dan William Hill memangkas uang tunai bulanan mereka masing-masing sebesar £ 50 juta dan £ 24 juta, menurut analisis Jefferies. Pada tingkat pembakaran saat ini, GVC memiliki 51 bulan likuiditas tersisa, sementara William Hill memiliki 30 bulan. Pemberi pinjaman mungkin perlu mengesampingkan beberapa tes perjanjian utang tetapi, untuk perusahaan mana pun dengan rencana yang kredibel, proses itu telah menjadi formalitas.

£ 10 miliar

Nilai kesepakatan all-share Flutter untuk The Stars Group yang akan selesai minggu depan

Tidak ada yang sepenuhnya menjelaskan Flutter. Sementara sebagian besar rekan-rekannya masih turun sejauh tahun ini, Flutter tidak jauh dari rekor tertinggi Februari 2016, tak lama setelah merger dengan saingan on-line Betfair. Bandar judi telah memberi harga dalam pengembalian yang relatif cepat ke regular, tetapi penilaian Flutter menunjukkan akan muncul dari krisis yang lebih kuat daripada yang lain.

Sebagian besar optimisme bergantung pada pengambilalihan yang lain. Flutter akan selesai minggu depan membeli dari The Stars Group, kesepakatan all-share £ 10 miliar yang diumumkan pada Oktober. Saat itu, keputusan untuk membeli operator yang berbasis di Kanada itu dilihat tentang skala dan pemotongan biaya daripada membuka pasar baru. Kekuatan Flutter baru-baru ini muncul sebagai reaksi terhadap regulator kompetisi Inggris dan Australia yang mengangguk melalui pangsa pasar taruhan olahraga on-line gabungan sekitar 40 persen.

Tapi Stars juga menemukan dirinya di tempat yang tepat untuk krisis. Pendapatan kuartal pertamanya melonjak 27 persen karena pelanggan yang sudah murtad dari bisnis andalannya PokerStars mengaktifkan kembali akun mereka. Poker on-line, waralaba terbesar Stars dengan 35 persen dari pendapatan grup, dipandang penting untuk akuisisi pelanggan dan penjualan silang di dunia kasino on-line yang sebaliknya sama.

"Untuk industri poker secara keseluruhan, kami pikir ini adalah positif besar dan memiliki potensi untuk mendorong aktivitas dan menghabiskan dalam apa yang telah menjadi pasar yang cukup stagnan selama beberapa tahun terakhir," tulis analis di Berenberg. "Melalui PokerStars, pemimpin pasar yang jelas dalam industri ini, ini dapat mendorong pertumbuhan struktural yang positif bagi perusahaan."

Pembicaraan semacam itu dapat memberikan kilas balik kepada investor yang lebih tua. Juara poker on-line London sebelumnya adalah PartyGaming, yang memenangkan tempat di FTSE 100 tak lama setelah mengambang pada tahun 2005. Setahun kemudian terlontar dari Pasar AS, memotong sekitar tiga perempat dari pendapatannya.

Saham-saham jatuh, lalu jatuh lagi karena pasar-pasar lain mengalami pertumbuhan. Para pemain yang tidak berpengalaman dengan cepat lelah bersaing dengan bot yang memperbesar kemungkinan risiko secara real-time, yang memungkinkan mereka untuk mengambil uang tunai dari meja secara metodis dan tanpa henti. Kontrol PartyGaming akhirnya diteruskan ke GVC pada tahun 2016, yang jarang mendapat lebih dari satu atau dua paragraf dalam hasil tahunan.

Mungkinkah sajak sejarah? Bintang telah mengambil seperempat pendapatan dari pasar yang tidak diatur, sementara ketergantungannya pada poker menambah unsur ketidakpastian pada tingkat churn pelanggan. Meskipun penggabungan dengan Flutter mengurangi risiko ini, itu tidak membuat mereka menghilang.

Flutter sekarang dihargai sekitar 18 kali lipat pendapatan konsensus tahun depan, dibandingkan dengan rekan-rekan utamanya yang diperdagangkan antara 5 dan 7 kali. Setelah semua taruhan pasar saham positif, peluangnya untuk menghasilkan sesuatu yang lebih dari pengembalian ke normalitas mulai terlihat agak pendek.